个人养老金制度启程 政策再“推一把”方能行稳致远

1. 个人养老金制度启程 政策再“推一把”方能行稳致远

陈欣      2022年11月25日，人社部宣布启动实施基于个人账户制的个人养老金制度，首批于北京、上海、广州、杭州、西安、成都等36个城市落地。所有基本养老保险的参保者都可以参加，且不受就业形态、地域和户籍的限制。      个人养老金是政府支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度，个人缴费完全归集于个人资金账户。      根据财政部、国家税务总局的相关政策，自2022年1月1日起，对个人养老金缴费者按每年1.2万元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入时实际税负为3%。      应如何理解当前国家养老保险体系面临的挑战和个人养老金制度出台的重要意义?养老保障体系的演变      传统上，中国人主要靠养儿防老。多生孩子、尤其是儿子，在农业社会中是行之有效的养老模式。      上世纪80年代后国家实行独生子女政策，政府开始承担更多的养老责任。当时，国有企业职工的养老、医疗等方面的责任主要是靠单位。单位效益好，福利就好;单位要是亏损严重，就可能连医药费都付不了。随着国企改革、养老社会化的发展，我国从1991年开始建立企业职工养老保险制度，到1995年又建立了统筹账户和个人账户相结合的养老保险制度。      1997年，我国建立了新的统一企业职工养老保险制度，并扩大覆盖面至城镇所有企业和企业化管理的事业单位。但是，当时政府并未承担相应的转制成本，填补这些职工补缴社保费用的缺口。因为社保采用的是现收现付加部分积累的制度，如果领养老金的人比缴纳社保费用的职工增加得更快，长期来看，养老基金就会产生惊人的亏空。而这些缺口需要政府的财政补贴来弥补，给财政带来了巨大的压力。当前养老保险体系      目前，我国的基本养老保险制度包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险，2021年底参保人数10.3亿人，当年城镇职工基本养老保险基金的收入6万亿元，支出也达到5.7万亿元。      其中，城镇职工基本养老保险又分为企业职工和机关事业单位工作人员两类。2021年末企业职工参保人数为4.2亿人，约1亿人平均领取每月3000元左右的保险金。养老保险金占在岗职工平均工资的60%左右，近年来上涨的幅度约为每年4%~5%。2021年机关事业单位工作人员的参保人数约为6000万人，其中2000多万人领取的平均保险金每月约为4000元。      而城乡居民养老保险覆盖面大多数是农村居民，由于没有单位缴费，养老金的来源以各级政府的补贴为主，标准就要低得多。2021年我国城乡居民基本养老保险的参保人数为5.5亿人，有1.6亿人在领取养老金，当年基金总收入是5207亿元，总支出为3725亿元，支付的养老金平均水平每月不到200元。而且，全国不同地区的差异很大。2021年上海的最低标准每月是1200元，而山西、吉林的最低标准每月才108元。养老金缺口巨大      2021年末，我国60岁及以上人口数量达2.7亿。随着人口增长停滞和老龄化进程的加速，养老金缴费者减少，而领取者不断增多，养老金的供需矛盾将逐步加剧。      问题尤为严重的是企业职工基本养老保险。2021年该基金收入为4.4万亿元，支出为4.1万亿元，虽然养老金整体仍能维持收大于支，但资产和负债之间的实际缺口较大。由于历史原因，我国的养老基金没有做实个人账户，而是采用了混账管理的办法，即允许统、账基金相互调剂使用。部分地区为了满足当期的支付需要，大量动用中人和新人积累的个人账户基金，带来了严重的个人账户空账问题。      社科院报告曾预测，全国养老金累计结余将于2027年达到峰值，2028年起就会因为收不抵支出现当期赤字，所有的结余会在2035年耗尽。未来十年内，我国养老金缺口预计达到8万亿元~10万亿元，需要国家各级财政进行巨额补贴。多手段弥补缺口      国家采用多种手段努力弥补养老金缺口。      第一，加大各级财政的补助力度。2011年7月社会保险法开始施行，其中第十三条明确规定“基本养老保险基金出现支付不足时，政府给予补贴”。2021年中央和地方财政的预算中相关补贴总额约达2.3万亿元，仅对企业职工养老保险中央财政就安排超过6000亿元补助资金，上海市财政的补贴也达到412亿元。      第二，在不同地区之间调剂企业养老金，优先确保部分困难地区的养老金支付。以黑吉辽三省为例，这些老工业省份人口老龄化程度较严重，缴费的年轻人口又不够，2021年养老金缺口超千亿元;地方财政也是入不敷出，无力进行大额补贴。国家从2022年实施了企业职工基本养老保险全国统筹，采用“全国一盘棋”的模式来实现养老资金在全国范围互济余缺。2022年，有21个省份需要上缴2175亿元基金，用于弥补其他省份的养老金缺口。其中，广东省在全国贡献最大，要上缴885亿元，而东三省是最大的收益方，辽宁、黑龙江、吉林分别获得822亿元、820亿元、238亿元。      第三，采用国有资本划转等方式来充实社保基金。2021年初，国家宣布已完成将93家中央企业和中央金融机构共计1.68万亿元的国有资本划转至社保基金。在地方政府层面也有类似动作。例如，2020年起上海也把市级国有企业股权和各区级国有企业股权的10%划入社保基金，持有的股权分红和运作收益专项用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口。      第四，提出延迟退休年龄。延迟退休既延长了职工缴纳养老金的周期，推迟了领取养老金的时点，还缩短了领取养老金的周期，能大幅度减轻国家财政的压力。2012年起，国家开始对延迟退休进行研究。但是，如果未来男性的退休年龄逐步提高到65岁，女性提高到60岁，对于工薪阶层无疑加大了生活的压力。补强第三支柱      国家“十四五”规划纲要提出，要发展多层次、多支柱养老保险体系。      “第一支柱”即为面临较大资金缺口的基本养老保险。“第二支柱”指以企业年金、职业年金为主的补充养老保险制度。截至2021年末，我国建立企业年金的企业数量达到11.7万家，参与职工2875万人，基金累计达2.6万亿元;而针对机关事业单位的职业年金参与职工接近4500万人，基金累计达1.5万亿元左右。但是，“第二支柱”的企业年金和职业年金主要是体制内的企事业机关单位职工才能享受到，受益面较窄。      因此，国家必须大力发展“第三支柱”，也就是个人储蓄性养老保险和商业养老保险。      2018年5月国家曾在上海、福建和苏州工业园区开展个人税收递延型商业养老保险的试点工作，允许投保人每月在税前列支最多1000元或工资的6%(孰低)，在领取保险金时实际按7.5%的税率再缴纳税款。但实践下来，该政策效果并不理想。      为了惠及更广泛工薪群体、补齐第三支柱短板，2022年9月份国务院常务会议决定，对个人养老金投资收益暂不征税，领取收入时的实际税负只按3%征收。同时，国家也希望能借助该制度吸引一大批长期资金，通过保险和基金等金融机构投向证券市场。如果有1亿人自愿参与个人养老金，每年可筹集1.2万亿元的长期养老资金，10年就是12万亿元。需出台系统性支持政策      国家财政为承担基本养老保险责任，每年需提供数以万亿计的补贴，而且养老保险金缺口可能还将扩大，从长期来看难以维系。尽管国家采用了种种手段应对挑战，但未来养老金支付水平或仍难以满足较高预期。      当前个人养老金的制度设计对于缴纳个税的工薪阶层较为有利。收入越高、边际税率越高的人从这项制度中受益越大。若个税的边际税率为45%，缴纳1.2万元个人养老金当年可节税5400元。      然而，个人养老金账户的资金需要投向相关金融机构提供的金融产品。个人养老金制度的成功，较大程度上仍取决于这些产品能否提供较为稳定、合理的长期回报。      可以借鉴的有:基本养老保险基金2021年的投资收益率为4.88%，6年平均投资收益率达6.5%;全国社保基金2021年投资收益率为4.27%，自成立以来的年均投资收益率更是高达8.3%。这背后是国家给予了社保基金一些特殊的支持政策，例如在申购和配售新股时具有一定程度优势。      因此，除了个税方面的优惠，国家或需进一步优化对个人养老金产品的系统性支持政策，从而吸引更多工薪阶层将收入投入养老金账户。

2. 配套细则相继出台！个人养老金投资时代来了

新政落地，个人养老金投资时代开启。11月4日，人社部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布《个人养老金实施办法》(下称《实施办法》)。同日，个人养老金有关税收、产品的配套政策也相继出炉。11月9日， 记者最新获悉，个人养老金系统验收测试结果陆续公布，招商证券、长江证券等多家券商陆续通过中国结算个人养老金系统验收测试。部分保险机构也正在积极参与人社部、行业信息平台、合作银行的联合测试工作。      对于个人养老金业务正式上线，相关机构的准备工作井然有序。那么，个人养老金可以投资哪些领域?税收优惠如何?“个人养老金具有双重属性。”对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受 记者采访时表示，“个人养老金首先是作为居民个人的补充养老，其次是作为家庭理财的重要载体。”      惠及个税较高人群      税制亟待完善      “前有专属商业养老保险扩容，现又有个人养老金落地，这些新政对我们老百姓到底有何影响?个人养老金资金帐户，是否还需考验个人投资能力?”日前，济南白领陈明向 记者打来电话询问。事实上，随着《实施办法》的发布，记者收到不少关于个人养老金的留言咨询。那么，个人养老金到底如何运作?       记者注意到，《实施办法》规定，参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元。目前来看，个人养老金账户对缴费者按每年12000元的限额予以_前扣除，投资收益暂不征_，领取环节仅征收3%的个人所得税(下称“个税”)。      “简单来说，个人养老金就是自己给自己存养老金，是属于个人自愿参加的项目，前提是已经参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险。每人每年最多可以存12000元，所缴纳的款项完全归属于个人。”济南一家财税机构负责人告诉 记者，国家为了鼓励个人养老金实施，拿出真金白银的税收优惠。      个人养老金税收优惠能帮你省多少税呢?“收入不同，在计算个税时的专项扣除金额和五险一金的额度也就不同。那么，税前抵扣12000元，所产生的节税效果也就不一样。”陈明算了一笔账，在不考虑五险一金和个税专项扣除金额的情况下，如果月收入在5000元-8000元，每个月超过5000元以上的部分个税税率是3%;假设全年可以抵扣12000元的个税，总共节税金额就是360元。假设个人适用的最高超额累进税率档次为25%，则没存入专用账户1元则可在当期少缴0.25元税费，一年按封顶1.2万元缴存能少缴3000元税费。      值得注意的是，个人养老金在领取环节征收3%的个税引发一定关注和讨论。在陈明看来，“如果月收入5000元-8000元，抵扣和领取的税率均为3%，那么税收优惠就可以忽略不计。所以说，个人养老金税收优惠对高收入人群更加友好。收入越高，所缴纳的税率越高，购买个人养老金所能享受的税收优惠就越高。”      在业界专家看来，此次将实际税率由7.5%下降至3%，远远优惠于企业年金与职业年金，大幅降低税负，但个人养老金的税制亟待完善，需考虑到不同收入群体的切身利益。      “我国个人养老金税制(EET)可能存在两大漏洞和缺陷。第一，我国中低收入者用来缴纳个人养老金的钱原本不用缴个税，但一旦放入个人养老金账户，就要在提取环节凭空‘补缴’个税。第二，我国个人投资收益原本不用缴个税，但个人养老金账户的投资收益在提取环节也要凭空‘补缴’个税。”董登新认为，这与个人养老金制度设计的初衷可能相悖。      他建议，可借鉴国际经验，只要给投资者EET与TEE两种税制二选一的权利，就能让高收入者自主选择EET，而中低收入者则自动选择TEE(TEE税制，指个人用缴纳个人所得税后的工资来为个人养老金账户缴费。在投资产生收益环节和退休提取环节，就不用缴纳个人所得税)。      可投资四大类产品      养老金产品是个人养老金业务落地的关键。据人力资源社会保障部养老保险司副司长贾江介绍，个人养老金账户里的资金可购买符合规定的理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金等。这也意味着，个人养老金将可投资项目限制在了这四大类金融产品，较为广泛。      “个人养老金账户制下四大可投资产品均已揭开面纱，银行、公募基金、保险公司同台竞技，有效覆盖参与者个性化资产配置需求。”西部证券非银金融分析师罗钻辉表示，作为个人养老金账户开立主体，与其他机构相比，商业银行在客户数目、客户资产规模、客户触达方面具有多重优势;同时，养老理财+养老储蓄产品两大抓手有效覆盖多元需求。保险的保底+保障+服务+投资，形成独特竞争力。公募基金长于主动权益投资，预计收益率表现占优。      “那么，我现在能到商业银行办理个人养老金业务吗?”面对广大居民的提问，工商银行回应，“待个人养老金系列配套政策出台，各项上限条件成熟后，个人养老金方可正式运作。工商银行正在积极开展业务准备，敬请期待。”据工商银行介绍，该行可提供包含账户开立、资金缴存、产品投资、待遇领取、税务处理、规划测算、产品评价、养老资讯等在内的一站式个人养老金综合服务。       记者留意到，根据此前银保监会和央行发布的通知，从今年11月20日起，由工商银行、农业银行、中国银行和建设银行在合肥、广州、成都、西安和青岛市5个城市开展特定养老储蓄试点。特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档，产品利率略高于大型银行五年期定期存款的挂牌利率。储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元。      “(证监会配套暂行规定)对参与个人养老金投资公募业务的各类市场主体及其展业行为做出明确规定。”东方证券分析师王星星分析，截至2022年9月30日，养老目标基金共计192只，总规模达951亿元。符合上述个人养老金可投资标准的基金共计141只，其中目标日期基金52只，目标风险基金89只。      值得留意的是，个人养老金基金新规落地同时，14只养老目标持有期FOF集中获批。据悉，在接下来的半年里，最新获批的这14只养老目标持有期FOF将有序进入市场，供投资者选择。      据悉，已上市的养老目标持有期FOF管理趋于成熟，已经积累了丰富的产品运行经验。从基金规模来看，交银安享稳健养老一年为目前规模最大的养老目标FOF，最新规模超过150亿元;兴证全球安悦稳健养老一年最新规模也达52.48亿元。就业绩表现而言，截至11月4日，华夏养老2045三年、嘉实养老2050五年、广发锐意进取3个月C的年化回报较高，分别为13.42%、12.21%、11.80%。此外，还有部分养老目标FOF年化回报都在10%以上。      兴证全球基金养老金管理部总监林国怀认为，“养老投资不是老年人的投资，采取定投的方式逐步为未来做积累是非常好的养老投资方式。”董登新表示，“过去的家庭理财大多停留在‘短炒’、赚快钱的阶段，未来则应转向如何实现家庭财富的保值增值，以及如何以养老为目标进行更长远的家庭财富规划。”

3. 配套细则相继出台！个人养老金投资时代来了

新政落地，个人养老金投资时代开启。11月4日，人社部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布《个人养老金实施办法》(下称《实施办法》)。同日，个人养老金有关税收、产品的配套政策也相继出炉。11月9日，经济导报记者最新获悉，个人养老金系统验收测试结果陆续公布，招商证券、长江证券等多家券商陆续通过中国结算个人养老金系统验收测试。部分保险机构也正在积极参与人社部、行业信息平台、合作银行的联合测试工作。      对于个人养老金业务正式上线，相关机构的准备工作井然有序。那么，个人养老金可以投资哪些领域?税收优惠如何?“个人养老金具有双重属性。”对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受经济导报记者采访时表示，“个人养老金首先是作为居民个人的补充养老，其次是作为家庭理财的重要载体。”      惠及个税较高人群      税制亟待完善      “前有专属商业养老保险扩容，现又有个人养老金落地，这些新政对我们老百姓到底有何影响?个人养老金资金帐户，是否还需考验个人投资能力?”日前，济南白领陈明向经济导报记者打来电话询问。事实上，随着《实施办法》的发布，经济导报记者收到不少关于个人养老金的留言咨询。那么，个人养老金到底如何运作?      经济导报记者注意到，《实施办法》规定，参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元。目前来看，个人养老金账户对缴费者按每年12000元的限额予以_前扣除，投资收益暂不征_，领取环节仅征收3%的个人所得税(下称“个税”)。      “简单来说，个人养老金就是自己给自己存养老金，是属于个人自愿参加的项目，前提是已经参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险。每人每年最多可以存12000元，所缴纳的款项完全归属于个人。”济南一家财税机构负责人告诉经济导报记者，国家为了鼓励个人养老金实施，拿出真金白银的税收优惠。      个人养老金税收优惠能帮你省多少税呢?“收入不同，在计算个税时的专项扣除金额和五险一金的额度也就不同。那么，税前抵扣12000元，所产生的节税效果也就不一样。”陈明算了一笔账，在不考虑五险一金和个税专项扣除金额的情况下，如果月收入在5000元-8000元，每个月超过5000元以上的部分个税税率是3%;假设全年可以抵扣12000元的个税，总共节税金额就是360元。假设个人适用的最高超额累进税率档次为25%，则没存入专用账户1元则可在当期少缴0.25元税费，一年按封顶1.2万元缴存能少缴3000元税费。      值得注意的是，个人养老金在领取环节征收3%的个税引发一定关注和讨论。在陈明看来，“如果月收入5000元-8000元，抵扣和领取的税率均为3%，那么税收优惠就可以忽略不计。所以说，个人养老金税收优惠对高收入人群更加友好。收入越高，所缴纳的税率越高，购买个人养老金所能享受的税收优惠就越高。”      在业界专家看来，此次将实际税率由7.5%下降至3%，远远优惠于企业年金与职业年金，大幅降低税负，但个人养老金的税制亟待完善，需考虑到不同收入群体的切身利益。      “我国个人养老金税制(EET)可能存在两大漏洞和缺陷。第一，我国中低收入者用来缴纳个人养老金的钱原本不用缴个税，但一旦放入个人养老金账户，就要在提取环节凭空‘补缴’个税。第二，我国个人投资收益原本不用缴个税，但个人养老金账户的投资收益在提取环节也要凭空‘补缴’个税。”董登新认为，这与个人养老金制度设计的初衷可能相悖。      他建议，可借鉴国际经验，只要给投资者EET与TEE两种税制二选一的权利，就能让高收入者自主选择EET，而中低收入者则自动选择TEE(TEE税制，指个人用缴纳个人所得税后的工资来为个人养老金账户缴费。在投资产生收益环节和退休提取环节，就不用缴纳个人所得税)。      可投资四大类产品      养老金产品是个人养老金业务落地的关键。据人力资源社会保障部养老保险司副司长贾江介绍，个人养老金账户里的资金可购买符合规定的理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金等。这也意味着，个人养老金将可投资项目限制在了这四大类金融产品，较为广泛。      “个人养老金账户制下四大可投资产品均已揭开面纱，银行、公募基金、保险公司同台竞技，有效覆盖参与者个性化资产配置需求。”西部证券非银金融分析师罗钻辉表示，作为个人养老金账户开立主体，与其他机构相比，商业银行在客户数目、客户资产规模、客户触达方面具有多重优势;同时，养老理财+养老储蓄产品两大抓手有效覆盖多元需求。保险的保底+保障+服务+投资，形成独特竞争力。公募基金长于主动权益投资，预计收益率表现占优。      “那么，我现在能到商业银行办理个人养老金业务吗?”面对广大居民的提问，工商银行回应，“待个人养老金系列配套政策出台，各项上限条件成熟后，个人养老金方可正式运作。工商银行正在积极开展业务准备，敬请期待。”据工商银行介绍，该行可提供包含账户开立、资金缴存、产品投资、待遇领取、税务处理、规划测算、产品评价、养老资讯等在内的一站式个人养老金综合服务。      经济导报记者留意到，根据此前银保监会和央行发布的通知，从今年11月20日起，由工商银行、农业银行、中国银行和建设银行在合肥、广州、成都、西安和青岛市5个城市开展特定养老储蓄试点。特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档，产品利率略高于大型银行五年期定期存款的挂牌利率。储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元。      “(证监会配套暂行规定)对参与个人养老金投资公募业务的各类市场主体及其展业行为做出明确规定。”东方证券分析师王星星分析，截至2022年9月30日，养老目标基金共计192只，总规模达951亿元。符合上述个人养老金可投资标准的基金共计141只，其中目标日期基金52只，目标风险基金89只。      值得留意的是，个人养老金基金新规落地同时，14只养老目标持有期FOF集中获批。据悉，在接下来的半年里，最新获批的这14只养老目标持有期FOF将有序进入市场，供投资者选择。      据悉，已上市的养老目标持有期FOF管理趋于成熟，已经积累了丰富的产品运行经验。从基金规模来看，交银安享稳健养老一年为目前规模最大的养老目标FOF，最新规模超过150亿元;兴证全球安悦稳健养老一年最新规模也达52.48亿元。就业绩表现而言，截至11月4日，华夏养老2045三年、嘉实养老2050五年、广发锐意进取3个月C的年化回报较高，分别为13.42%、12.21%、11.80%。此外，还有部分养老目标FOF年化回报都在10%以上。      兴证全球基金养老金管理部总监林国怀认为，“养老投资不是老年人的投资，采取定投的方式逐步为未来做积累是非常好的养老投资方式。”董登新表示，“过去的家庭理财大多停留在‘短炒’、赚快钱的阶段，未来则应转向如何实现家庭财富的保值增值，以及如何以养老为目标进行更长远的家庭财富规划。”