请问如何债券基金分析？

1. 请问如何债券基金分析？

　债基业绩归因方法简介及实证分析
　　报告摘要：
　　债券与股票投资组合的业绩归因方法有本质不同，债券的投资收益主要来源于息票利息、利息收入的再投资收益以及持有到期时或者被提前赎回/卖出时所得到的资本利得这三个方面，债券价格除受标的公司基本面影响外，还受到利率水平以及行业风险水平波动的影响，相比股票更为复杂，因此不能用传统的回归方法进行分析。
　　典型的债券基金业绩归因模型有W-T模型、加权久期归因模型以及Campisi模型。实务中Campisi模型的认可度最高，其将债券投资的收益分解成持有收益和价格收益(资本利得)，其中持有收益又可以分解为息票收益和价格收敛收益；价格收益又可以分解为利率曲线管理收益信用利差管理收益。在此基础上还可以进一步将利率曲线管理收益分解为久期管理收益和期限结构配置收益，将信用利差管理收益分解为券种配置收益和个券选择收益。
　　根据债基业绩归因分解模型，可以构建持有收益、利率曲线管理能力、信用利差管理能力以及综合管理能力指标。运用过去1年数据对纯债基金的进行实证分析的结果显示，综合管理能力指标与基金收益呈现一定的正相关性，且得分较高的基金平均收益率要高于整体平均收益，因此该模型对基金业绩评价具有一定的参考性。
　　持有收益能力较强的基金有：融通债券A/B、新华纯债添利A、银河领先债券、富国产业债等；利率曲线管理能力较强的基金有：交银纯债A、博时安心收益定期开放债A、交银双轮动A/B、鹏华产业债等；信用利差管理能力较强的基金有：嘉实增强收益定期债、建信纯债A、易方达信用债券A、万家岁得利定期开放债等；综合管理能力较强的基金有：华夏纯债A、广发理财年年红债券、交银双轮A/B、交银纯债A、融通岁岁添利定期开放债A等。
　　随着我国多层次债券市场的发展以及产品创新力度的加大，近年来我国债券市场保持了较快的发展速度。在这样的背景下，基金公司相继推出了各种不同类型的债券基金，如信用债基金、可转债基金、中高收益债基金、短期融资券基金等不同投资标的的债券基金，以及ETF、LOF、定期开放式、分级基金等不同模式的债券基金。
　　随着债券基金的不断发展，如何对债券基金的业绩进行科学有效地评估和分析，成为了当前基金公司和债券基金投资者急需解决的重要问题。一方面，对债券基金的投资业绩进行绩效归因，可以科学地度量基金经理的投资管理能力(息票收益管理、利率风险管理、信用风险管理等等)，帮助基金经理解答他们的投资决策出了什么样的问题，哪些决策过程带来了正的超额收益，哪些则是负的，怎样改进才能够提高他们的投资业绩；另一方面，通过绩效归因分析，可以帮助投资者解答某只债券基金为什么取得了比市场指数更好或者更差的业绩，超额收益和损失的具体来源是什么，从而帮助其更好地作出投资决策。

2. 影响债券基金收益的因素有哪些？

因为证监会规定债券基金的80%的资金必须投向债券，那么债券基金收益最大的影响因素肯定就是债券市场的波动情况。而目前债券市场的波动主要受两个方面的影响。
第一：市场利率债券收益和市场利率往往会出现一个负相关的情况，一般来说，市场利率越高那么债券的收益就会越低，市场利率越低那么债券的收益就会越高。
主要表现有两种情况，一方面是在经济增长速度放缓或者出现衰退的情况下，央行会通过降息来刺激经济的上涨，而这是对债券市场比较有利的，如果出现这种情况，那么债券基金的收益一般会上涨；另一方面则是物价水平，如果物价水平上涨的比较快，主要表现为CPI指数比较高，那么央行则会通过加息来抑制物价的上涨，加息不利于债券市场，那么债券基金的收益则会下降。

债券基金
第二：市场资金在市场资金充足并且愿意投资债券市场的时候，债券基金的收益也会出现比较明显的上涨。特别是保守型理财产品主要的投资标的就是债券，当有更多的保守型理财产品或者是有更多的资金来投资债券的时候，债券市场的表现也会非常好，那么同样的债券基金的收益也会跟着上涨。

债券
最后：现在市场上的债券基金种类比较多，包括短债基金、长债基金，甚至还有些专门投资可转债的基金，影响债券基金的收益除开上述提到的两种因素之外，还会包括股市的表现情况等因素。在我国一般用国债指数作为参照标的来反应一只债券基金的表现，一般来说如果债券基金的收益要比同期的国债指数要高，那么说明这只债券基金的表现就是比较不错的。

债市

3. 影响债券基金的因素有哪些

一、什么是债券型基金
以债券为主要投资对象的基金称为债券型基金，因为其投资的产品收益比较稳定，又被称为“固定收益基金”。根据证监会相关规定，80％以上的基金资产投资于债券的，界定为债券型基金（简称“债基”）。
二、影响债券基金的因素有哪些
债券型基金的主要分类有纯债债基，一级债基，二级债基，可转债债基等。
不同的债基投资的方向有一些差别，所以影响他们涨跌的因素也会不同。
1、纯债债基仅投资于债券，故而这种债基的涨跌就是受到所投资的债券影响。而债券有两种收益形式：一方面是债券到期的利息收益，另一方面是债券市场的波动，这种波动是受很多因素影响的，比如货币政策松紧，利息或准备金率的调节和预期会对影响债券市场的波动，只要市场有波动，就会有交易性收入，也就是是低买高卖。
2、一级债基和二级债基大部分资金投资于债券，占80％以上；股票投资占0－20％，一般情况下在10％上下。这种债基相比纯债债基多一种影响因素，就是所持有股票的波动。虽然持股比例小，但是由于股票的波动比债券市场要大的多，所以完全可以撬动整个债基。也就是说，这种可以投资于股票的债基，具有很强的股性，即股市对其影响很大。
3、可转债债基大部分资金投资于可转债，这种债券是上市公司发行的，在某些情况下可以转换为上市公司的股票，所以这种债基受股市影响极大，该类型债基波动特征介于二级债基和平衡型基金之间（持股和持债均在50％左右），属于中等风险的基金。
三、债券型基金的发展趋势
（1）主题化
与股票型基金进入主题投资时代一样，债券型基金的投资也逐渐呈现主题细分。随着发行主体多元化，以及各种创新型债券的出现，债券投资者选择范畴不断扩大，增添了更多的灵活性。如转债市场在近几年来迅速扩容，市场流动性明显提高。
（2）封闭化
债券基金封闭化运作可以避免基金成立初期频繁的大额资金进出，更便于基金经理长期操作，有利于基金的投资运作和绩效的提高，更有调查发现，封闭式运作的债券型基金资产配置效率更高，同时还能够适度回购操作，有机会进一步放大收益。
（3）收益分配结构化
自2010年10月首只分级债券型基金诞生，作为稀缺品种便受到市场的热烈追捧。分级基金按照一定的比例分别拆分成A、B两类份额，其中A类份额通过能够获得稳定的、约定的收益率，而在基金收益分配中，通常先保证A类份额的收益率，而一旦A类基金约定收益率后，剩余收益将全部归B类份额，这使得B类份额具有一定的杠杆性。

4. 债券基金的特点

 ①可使普通投资者方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资。这些产品对小资金有种种不便的限制，购买债券型基金可以突破这种限制。②在股市低迷的时候，债券基金的收益仍然很稳定，不受市场波动的影响。因为债券基金投资的产品收益都很稳定，相应的基金收益也很稳定，当然这也决定了其收益受制于债券的利率，不会太高。企业债券的年利率在4.5%左右，扣除了基金的运营费用，可保证年收益率在3.3%~3.5%之间。 ①只有在较长时间持有的情况下，才能获得相对满意的收益。②在股市高涨的时候，收益也还是稳定在平均水平上，相对股票基金而言收益较低，在债券市场出现波动的时候，甚至有亏损的风险。

5. 债券、基金、股票有哪些主要内容？说明各类别特点？

　　债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券持有人）即债权人。债券是一种有价证券。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券（定息证券）的一种。在金融市场发达的国家和地区，债券可以上市流通。在中国，比较典型的政府债券是国库券。人们对债券不恰当的投机行为，例如无货沽空，可导致金融市场的动荡。

　　编辑本段债券的种类
　　（一）按发行主体划分
　　按发行主体划分，债券可以分为政府债券、金融债券、公司（企业）债券 　　1.政府债券 　　政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债券”。 除了政府部门直接发行的债券外，有些国家把政府担保的债券也划归为政府债券体系，称为政府保证债券。这种债券由一些与政府有直接关系的公司或金融机构发行，并由政府提供担保。 　　2.金融债券 　　金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。 金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此金融债券往往有良好的信誉。 　　3.公司（企业）债券 　　公司（企业）债券公司债券是企业依照法定程序发行，约定在一  债券
　　定期限内还本付息的债券。公司债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为公司（企业）债券。 　　（二）按是否有财产担保划分 　　按是否有财产担保，债券可以分为抵押债券和信用债券。 　　(1）抵押债券是以企业财产作为担保的债券，按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。以不动产如房屋等作为担保品，称为不动产抵押债券；以动产如适销商品等作为提供品的，称为动产抵押债券；以有价证券如股票及其他债券作为担保品的，称为证券信托债券。一旦债券发行人违约，信托人就可将担保品变卖处置，以保证债权人的优先求偿权。 　　(2)信用债券是不以任何公司财产作为担保，完全凭信用发行的债券。政府债券属于此类债券。这种债券由于其发行人的绝对信用而具有坚实的可靠性。除此之外，一些公司也可发行这种债券，即信用公司债。与抵押债券相比，信用债券的持有人承担的风险较大，因而往往要求较高的利率。为了保护投资人的利益，发行这种债券的公司往往受到种种限制、只有那些信誉卓著的大公司才有资格发行。除此以外在债券契约中都要加入保护性条款，如不能将资产抵押其他债权人、不能兼并其他企业、未经债权人同意不能出售资产、不能发行其他长期债券等。 　　（三）按债券形态分类 　　债券按其形态可分为实物债券、凭证式债券、记账式债券 　　（1）实物债券（无记名债券） 　　实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。它与无实物票卷相对应，简单地说就是发给你的债券是纸质的而非电脑里的数字。 　　在其券面上，一般印制了债券面额、债券利率、债券期限、债券发  债券
　　行人全称、还本付息方式等到各种债券票面要素。其不记名，不挂失，可上市流通。实物债券是一般意义上的债券，很多国家通过法律或者法规对实物债券的格式予以明确规定。实物债券由于其发行成本较高，将会被逐步取消。 　　（2）凭证式债券 　　凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。我国从1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。从购买之日起计息，可记名、可挂失，但不能上市流通。 与储蓄类似，但利息比储蓄高。 　　（3）记帐式债券 　　记帐式债券指没有实物形态的票券，以电脑记帐方式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。如果投资者进行记账式债券的买卖，就必须在证券交易所设立账户。所以，记账式国债又称无纸化国债。 　　记账式国债购买后可以随时在证券市场上转让，流动性较强，就像买卖股票一样，当然，中途转让除可获得应得的利息外（市场定价已经考虑到），还可以获得一定的价差收益（不排除损失的可能），这种国债有付息债券与0息债券两种。付息债券按票面发行，每年付息一次或多次，0息债券折价发行，到期按票面金额兑付。中间不再计息。 　　由于记帐式国债发行和交易均无纸化，所以交易效率高，成本低，是未来债券发展的趋势。 　　帐式国债与凭证式国债有何区别？ 　　（1）在发行方式上，记帐式国债通过电脑记帐、无纸化发行，而凭证式国债是通过纸质记帐凭证发行； 　　（2）在流通转让方面，记帐式国债可自由买卖，流通转让也较方便、快捷。凭证式国债只能提前兑取，不可流通转让，提前兑取还要支付手续费； 　　（3）在还本付息方面，记帐式国债每年付息，可当日通过电脑系统自动到帐，凭证式国债是到期后一次性支付利息，客户需到银行办理。 　　（4）在收益性上，记账式国债要略好于凭证式国债，通常记账式国债的票面利率要略高于相同期限的凭证式国债。 　　（四）按是否可以转换为公司股票划分 　　按债券是否能转换为公司股票，债券可以分为可转换债券和不可转  债券
　　换债券。 　　(1)可转换债券是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券，它具有债务与权益双重属性，属于一种混合性筹资方式。由于可转换债券赋予债券持有人将来成为公司股东的权利，因此其利率通常低于不可转换债券。若将来转换成功，在转换前发行企业达到了低成本筹资的目的，转换后又可节省股票的发行成本。根据《公司法》的规定，发行可转换债券应由国务院证券管理部门批准，发行公司应同时具备发行公司债券和发行股票的条件。 　　(2)不可转换债券是指不能转换为普通股的债券，又称为普通债券。由于其没有赋予债券持有人将来成为公司股东的权利，所以其利率一般高于可转换债券。 　　（五）按付息的方式划分 　　（1）零息债券 　　零息债券，也叫贴现债券，是指债券券面上不附有息票，在票面上不规定利率，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行，可以看作是利息预付，因而又可称为利息预付债券、贴水债券。是期限比较短的折现债券。 　　（2）定息债券 　　固定利率债券是将利率印在票面上并按其向债券持有人支付利息的债券。该利率不随市场利率的变化而调整，因而固定利率债券可以较好地抵制通货紧缩风险。 　　（3）浮息债券 　　浮动利率债券的息票率是随市场利率变动而调整的利率。因为浮动利率债券的利率同当前市场利率挂钩，而当前市场利率又考虑到了通货膨胀率的影响，所以浮动利率债券可以较好地抵制通货膨胀风险。其利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。浮动利率债券往往是中长期债券。 　　（六）按是否能够提前偿还划分 　　按是否能够提前偿还，债券可以分为可赎回债券和不可赎回债券。 　　（1）可赎回债券是指在债券到期前，发行人可以以事先约定的赎回价格收回的债券。公司发行可赎回债券主要是考虑到公司未来的投资机会和回避利率风险等问题，以增加公司资本结构调整的灵活性。发行可赎回债券最关键的问题是赎回期限和赎回价格的制定。 　　（2）不可赎回债券是指不能在债券到期前收回的债券。 　　（七）按偿还方式不同划分 　　按偿还方式不同，债券可以分为一次到期债券和分  债券
　　期到期债券。 　　（1）一次到期债券是发行公司于债券到期日一次偿还全部债券本金的债券； 　　（2）分期到期债券是指在债券发行的当时就规定有不同到期日的债券，即分批偿还本金的债券。分期到期债券可以减轻发行公司集中还本的财务负担。 　　（八）按计息方式分类 　　（1）单利债券 　　单利债券指在计息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。 　　（2）复利债券 　　复利债券与单利债券相对应，指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券。 　　（3）累进利率债券 　　累进利率债券指年利率以利率逐年累进方法计息的债券。累进利率债券的利率随着时间的推移，后期利率比前期利率更高，呈累进状态。


　　股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。股票可以公开上市，也可以不上市。在股票市场上，股票也是投资和投机的对象。对股票的某些投机炒作行为，例如无货沽空，可以造成金融市场的动荡。股票特点
　　（l）不可偿还性 　　股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。 　　（2）参与性 　　股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过行使股东参与权来实现的。 股东参与公司决策的权利大小，取决于其所持有的股份的多少.从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时，就能掌握公司的决策控制权。 　　（3）收益性 　　股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。 股票的收益性，还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。通过低价买入和高价卖出股票，投资者可以赚取价差利润。以美国可口可乐公司股票为例。如果在1984年底投资1000美元买入该公司股票，到 1994年7月便能以 11 654美元的市场价格卖出，赚取10倍多的利润。在通货膨胀时，股票价格会随着公司原有资产重置价格上升而上涨，从而避免  股票行情图
　　了资产贬值。股票通常被视为在高通货膨胀期间可优先选择的投资对象。 　　（4）流通性 　　股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感（价格不会随着成交量一同变化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投资者可以在市场上卖出所持有的股票，取得现金。通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。 那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司，可以通过增发股票，不断吸收大量资本进入生产经营活动，收到了优化资源配置的效果。 　　（5）价格波动性和风险性 　　股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。因此，股票是一种高风险的金融产品。例如，称雄于世界计算机产业的国际商用机器公司（ibm），当其业绩不凡时，每股价格曾高达170美元，但在其地位遭到挑战，出现经营失策而招致亏损时，股价又下跌到40美元。如果不合时机地在高价位买进该股，就会导致严重损失。


　　基金（Fund）有广义和狭义之分，从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。例如，信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。因为政府和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金


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6. 债券基金存在哪些方面的风险？债券基金分为哪几种呢？

债券基金存在哪些方面的风险？债券基金分为哪几种呢？债券投资风险是多方面的。例如，以下常见的：利率风险：虽然债券是固定利率债券，但由于市场利率的波动，长期债券的投资收益将不确定。流动性风险：债券能否成功发行，发行后上市转让是否顺利，二级市场活跃程度如何。偿债风险：对于期限较长的债券，发行人的经营受到宏观环境、经济政策、行业条件等客观环境的影响，加之自身生产经营的不确定性、能否按时偿债等因素的影响。


信用风险：发行人初期经营状况良好，资产质量和流动性良好，盈利能力和现金获取能力强，能够按时偿还债务本息。然而，在未来的经营过程中，相关风险（如合同差旅或担保承诺）可能会导致信用状况的不利变化。债券基金的风险与债券基金风险基本相同，区别在于债券基金是一种组合投资，因此可以避免非系统性风险。

债券基金的主要风险如下：信用风险：即发行人由于偿付能力不足或道德因素而无法按时支付本金和利息。当信用风险爆发时，债券价格将大幅下跌。利率风险：即市场利率对债券价格的影响。市场利率与债券价格之间的关系是成反比的。利率风险是债券基金的一种系统性风险。当利率上升时，将给债券价格带来下行压力。流动性风险：即债券流动性能力的强弱。流动性风险的原因可能是单个债券本身的信贷问题，也可能是整个金融市场的流动性紧张。过度通货膨胀将导致价格上涨和货币贬值，使投资者的实际回报低于名义回报。至于可转换债券基金，它有点绕，为了便于小伙伴了解，用最简单的方式解释，简单地说，可转换债券是投资可转换债券，那么，什么是可转换债券？所谓可转换债券，即可转换债券的全称，是近年来许多上市公司发行的一种常见债券。从理论上讲，可转换债券是债券持有人可以在发行时以约定价格转换为公司普通股的债券。

7. 债券基金收益受哪些因素的影响？

      由于债券基金大部分资产投资于债券，因此债券市场的表现将在很大程度上决定债券型基金的预期年化预期收益。影响债券市场的因素有哪些？  1、债券基金预期年化预期收益与预期年化利率      预期年化利率与债券的关系是相反的。预期年化利率越高，债券价格越低。市场预期年化利率与债券的市场价格呈反向变动关系。当预期年化利率上升时，人们对未来的预期较好，期待得到更高的利息收入，从而更加青睐于短期债券的投资，即商业银行会得到更多的投资，更多的预期年化预期收益。另一方面，长期债券，以及基于长期投资的行业，如保险、基金将获得较少的投资，利空消息。另一方面，当预期年化利率上升到一定程度时，货币供应量不能满足社会发展的需要，央行就会扩大银根，增加货币供应量，从而使预期年化利率下调。这时，理性投资人会更加青睐于长期投资，如长期债券，基金，保险行业。那么，短期债券的投资会减少，商业银行获得的投资也会减少，利润也会随之下降。  2、债券市场的发展情况与债券基金的预期年化预期收益也息息相关。分析债券市场，主要的因素有四个：      债券基金预期年化预期收益与经济增长情况。如果经济增长放缓，甚至出现衰退和下降的情况，这对债券市场是有利的。因为央行就有可能通过降息来刺激经济。      债券基金预期年化预期收益与物价水平。如果CPI是增长的趋势，对债券市场有负面的影响，因为央行有可能通过加息来抑制物价上涨。而CPI出现下降趋势，央行加息的压力下降，甚至可能出现减息的情况，对债券市场将是正面影响。      债券基金预期年化预期收益与资金面情况。如果资金比较充裕，特别是对保守型金融产品(比如债券)配置资金比较多的时候，债券市场的表现就会比较好。

8. 债券基金有哪些特点

债券基金是一种以债券为投资对象的证券投资基金，它通过集中众多投资者的资金对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益随着债券中场的发展，债券基金也发展成为证券投资基金的重要种类，其规模仅次于股票基金。如在美国。1997年初债券基金资产总额886亿美元占美国基金资产总额的25而同期股票基金所占的比例为49在香港199年初债券基金资产总额为70.5亿美元占香港基金资产总额的17同期股票基金的比例为60债券基金与利率的走势紧密相关。市场利率的波动会导致债券价格和收益卒的变动，债券基金投资于债，其收益水平当然会受到利率变化的影响。这一点在利率高度市场化的美国表现得尤为明显，1985年，由于美国当年利率下调，增加了债券投资的吸引力，当年流入美国政府公债基金的新增资金从74亿美元激增到428亿美元比上年增加了6倍。而1996年由于利率上调，债券投资的吸引力下降，当年流入政府公基金的资金比上年减少13S亿美元。债券基金的收益和所投资债券的信用等级也有密切关系。有的债券基金大量投资于信用等级较高的债券，风险较低但收益也不高。有的债券基金主要投资于垃圾债券，如标准。普尔3B以下、穆迪Baa以下的债券风险较大但收益也相对较高