欧债危机对中国的影响及启示？

1. 欧债危机对中国的影响及启示？

通过欧债危机，祖国能学到什么？看完网友沉默了

2. 欧债危机对中国的影响

1、4月份出口数据继续增速回落，受欧洲经济低迷影响是其中一个主要因素。欧盟作为我国第一大贸易伙伴，其中与德国的贸易合作就十分紧密，而希腊主权债务破裂首当其冲受影响的就是德国。因此，如果欧债危机进一步恶化，将对中国的出口贸易极为不利。

2、经济数据显示，目前国内的经济状况并不乐观。进出口增速放缓，一方面受外围市场影响，一方面也说明内需不足。另外，5月信贷投放延续4月的低迷的态势，四大行5月前两周贷款接近零增长，表明了目前市场对信贷的有效需求不足，因此未来不排除会继续释放流动性或降息的可能。

3、欧洲局势不稳、经济衰退，势必引起全球效应，我国证券市场也难以幸免会受到波及。因此期间需关注欧盟国家的对策反应，同时也关注国内货币政策的动向。 

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3. 欧债危机发生的原因和对中国的影响

对欧洲与中国在政治、经济等方面的相互影响有正确认识，特别是对中、美、欧三角关系的认识，从而理解中国政府对欧债危机所采取的对策。
（一）主权债务的度量应包括“隐性债务”部分
 
　　从70个国家两个世纪的主权债务违约历史中全面清晰地描述了“隐性债务”问题的重要性——政府常常存在远高于记录水平的隐性债务。而Winkler（1933）关于外债的经典研究中，早已提到了隐性债务的问题。
 
　　中国人民银行在《中国金融稳定报告(2011)》中指出：“政府部门债务水平较低，但隐性负债问题值得关注”。 其中，政府部门隐形负债规模较大，可从中央和地方政府两个维度分析。从中央来说，隐性债务主要包括大型金融机构改革过程中形成的共管基金 ； 一些政策性或准政策性金融机构大量发债，以及一些政企不分的部门负债较高。同时，医疗、养老等社会保障也存在缺口。
 
　　隐形负债的第二个维度是地方政府。央行报告显示，2010 年，地方融资平台贷款继续保持快速增长，贷款余额占同期一般贷款的比重仍然较高， 部分地方融资平台运作不够规范，在经济结构调整步伐加快的背景下出现损失的可能性加大。此外，地方政府在社会保障资金和住房公积金等方面存在欠账，以及村镇债务等隐性负债问题，都增加了财政风险。
 
　　此外，央行还着重强调了房地产信贷风险。央行数据显示，截至2010年年末，主要金融机构房地产贷款余额9.35万亿元，同比增长27.5%，增速超过各项贷款余额增速7.6个百分点。房地产贷款余额占各项贷款余额的20.5%，比上年末高1.3个百分点。全年房地产贷款新增2.02万亿元，占各项贷款新增额的27.4%。
      欧洲主权债务危机导致人民币“被升值”。最近在欧洲主权债务危机的冲击下，避险资金纷纷转向美元资产，美元指数先后突破85、86和87，美元对欧元、英镑、澳元和瑞郎等货币纷纷升值。随着美元走强，人民币也跟着升值。从1月4日到5月28日，人民币对欧元汇率升值达到15.9%；同期人民币对英镑升值了10.7%。在不到半年时间内，人民币已经因欧洲债务危机而对主要非美货币出现较大幅度的升值。人民币“被升值”还将影响人民币对美元汇率的调整。
 
 
 
 
　　（二）主权债务危机的冲击周期较短
 
　　历次主权债务危机的演变过程表明，主权债务危机对宏观经济造成的冲击具有周期较短的特点： IMF用1972 年至2000年数据发现，主权债务在违约后的第一年借贷成本在违约前的基础上平均上升4%，而该额外成本到了第二年就会下降至2.5% 而在违约两年以后，主权债务利差基本可以回落到违约前的水平。
影响中国对欧洲国家出口。尽管中国对希猎、西斑牙等国的出口童不大，但由于人民币升值幅度较大，中国出口到欧洲的产品价格竞争力将出现下降。如果出口企业用欧元和英镑收汇，则面临较大的汇率风险。此外，、由于欧系货币贬值，欧盟对中国动出口将会增加，中国的贫易盈余还可能会继缘下滑。
 
 
 
 
　　（三）重组进程顺利与否对主权债务危机的影响至关重要
 
　　从经济增长速度角度出发，主权债务违约国家在债务重组过程中的GDP平均增长速度要比没有经历主权债务违约的国家（其他情况类似）低1.2%，不过该现象也集中在违约后的第一年。未能顺利重组违约债务的国家所受到的冲击要比成功重组的国家大很多。根据英国央行的研究结果，未能和债权人达成重组协议国家的GDP所遭受的损失要三倍于顺利重组债务的国家——顺利重组一般意味着债权人得到了较为满意的补偿或承诺。
 
　　主权违约国对其所在地区其他国家的牵连十分明显：上世纪80年代新兴市场债务危机爆发之后，整个发展中国家的信贷骤减，这其中包括并没有违约的主权经济体。而目前欧洲的主权债务危机也已经扩散到主要经济国家，投资者对整个欧洲经济体债务问题的担忧导致很多国家的资本市场出现大幅震荡。
     随着人民币对非美货币升值，投机资本流入可能增加。实际上，以前我们关心的是人民币对美元有升位预期，美元投机资本流入赌人民币升值，“热钱”流入琳加。但笔者认为．现在人民币对欧元和英镑升值，欧元和英镑投机资本流入同样可以获得人民币升值的好处。因此防范热钱的流入，不应该只关注美元资产的流入，也要防范走弱货币如欧元和英镑等资产的流入。
 
 
 
 
　　（四）财政纪律至关重要
 
　　扩张性财政政策不仅效用有限，而且财政失衡可通过实际经济、金融市场和机构破坏金融市场的稳定。
 
　　第一，大量国债的发行将导致利息率的上升，并会对私人投资产生净“挤出效应”，从而降低财政支出的乘数作用。
 
　　第二，用国债弥补财政赤字，使人们对经济增长的长期前景产生怀疑，李嘉图等价将会起作用。理性的人们会意识到，用国债弥补赤字，意味着把当前的困难转嫁给下一期，为了应付下一期的多纳税，人们在现期就会减少消费，增加储蓄，从而使政策失效。
 
　　第三，较高赤字导致的较高国债发行量意味着较高的利息支付额，人们会对财政可持续性产生怀疑，投资者将要求更高的风险贴水以补偿承受越来越严重的信用风险。风险贴水的上升将提升金融机构和众多私人部门的融资成本，从而影响金融市场的有效运转。
      外汇储备缩水问题。尽管不清楚欧元和英镑资产在我国外汇资产中所占比例有多高，但欧元和英镑贬值，将使以美元计价的外汇储备出现缩水。最近国家外汇管理局就外电报道“中国外管局正在评估所持欧元债券”予以否定，表示对欧本区克服债务危机充满信心，也是对欧元货币的一种支持。但笔者认为我国防范外汇资产的缩水问题，必须采取动态的资产管理模式，外汇资产时管理不仅需要关注投资的收益，也要关注汇率变动带来的资产价值变化，以保证外汇资产的保值增值。
 
　　（五）削减开支、调整结构、转变方式是当务之急
 
　　欧洲国家都被迫开始大幅削减开支，纷纷草拟计划削减财政赤字，一些国家正计划提高退休年龄，取消一些福利。但仅仅依靠简单全面的紧缩政策不足以走出危机，只能暂时安抚紧张不安的国际金融市场。削减开支幅度过大，将显著抑制需求，很容易使来之不易的复苏势头发生逆转。而且政府产生的赤字很大一部分是由于拯救金融机构，现在却要通过简单地削减全民福利来弥补，在政治上也不得人心。此起彼伏的罢工潮反过来又会拖累经济复苏。阿根廷总统最近就警告说，希腊政府为应对债务危机采取的经济紧缩政策正在重蹈当年阿根廷金融危机的覆辙。当年阿根廷政府为了得到国际货币基金组织的贷款援助也同意了类似的经济紧缩方案，但最终的结果却是造成阿根廷经济衰退和社会动荡。
 
　　要走出危机，实现持续复苏，不但要通过政府的刺激政策和培育新的经济增长点来恢复供需平衡，还需要通过一系列积极的调整和改革，创造更多就业机会，使收入分配趋于合理。要做到这一点，就必须实现结构调整和发展方式的转变。在这方面，北欧一些国家做得较为成功。丹麦等北欧国家积极改革社会福利制度，如它们的失业救助体系关注的是失业人员的再就业，既增加雇主用工的灵活性，又向劳动者提供一定保障和相关培训，让他们为新工作做好准备，而不是仅仅提供生活保障。美国施行的医保改革和即将通过的金融监管改革方案也表明，美国的发展方式转变也在艰难推进。值得称道的是，世界主要经济体中，在转变发展方式方面，要数中国达成的共识最为明确。
     欧债危机影响全球经济复苏进程，对中国的外需和宏观经济政策退出影响较大。尽管希猎、西班牙等“欧洲五猪”在欧洲的经济影响力不大，但目前来看，这场危机已经影响了其他欧洲国家的经济恢复步伐二欧盟各国不仅提出了巨顶的援助计划，还勒紧腰带准备缩减本国的财政赤字。欧债危机增加了全球经济复苏的不确定性，欧洲国家经济恢复增长将面临更大的挑战。欧盟是中国的第一大贸易伙伴，中国的外需短期内继续承压。由于主权债务风险仍然存在蔓延的可能性，我国央行货币政策的退出也将面临挑战。
 
 
　　（六）提高债务透明度，建立常态的财政风险释放通道
 
　　一是提高债务透明度。当前，银行信贷规模收紧，很多地方政府融资面临资金断流的风险，严重影响了其偿债能力。因此，应建立公开、透明的资产负债表，利用审计等方式明晰地方政府债务的真实情况，通过信息披露将隐形风险显性化，为防范化解债务风险提供基本依据。
 
　　二是建立常态的财政风险释放通道。任何危机的爆发都不是一日形成，局部风险逐渐累积形成系统风险，系统风险恶化才爆发危机。我国要从长期化解财政风险的角度，建立常态的风险释放通道。例如，可以考虑充分利用债券市场，使政府的资金来源多元化，通过市场化手段约束政府举债行为，进而分散风险。

4. 欧债危机对中国那些影响

　　希猎主权债务危机爆发至今快半年，它对世界经济的影响也不断显现出来。 有的观点认为，这场危机对中国的影响非食有限，但笔者认为欧洲主权猜务危机对中国经济的影响是多方面的，，需要我国监管部门注意。一是欧洲主权债务危机导致人民币“被升值”。最近在欧洲主权债务危机的冲击下，避险资金纷纷转向美元资产，美元指数先后突破85、86和87，美元对欧元、英镑、澳元和瑞郎等货币纷纷升值。随着美元走强，人民币也跟着升值。从1月4日到5月28日，人民币对欧元汇率升值达到15.9%；同期人民币对英镑升值了10.7%。在不到半年时间内，人民币已经因欧洲债务危机而对主要非美货币出现较大幅度的升值。人民币“被升值”还将影响人民币对美元汇率的调整。

　　二是影响中国对欧洲国家出口。尽管中国对希猎、西斑牙等国的出口童不大，但由于人民币升值幅度较大，中国出口到欧洲的产品价格竞争力将出现下降。如果出口企业用欧元和英镑收汇，则面临较大的汇率风险。此外，、由于欧系货币贬值，欧盟对中国动出口将会增加，中国的贫易盈余还可能会继缘下滑。

　　三是随着人民币对非美货币升值，投机资本流入可能增加。实际上，以前我们关心的是人民币对美元有升位预期，美元投机资本流入赌人民币升值，“热钱”流入琳加。但笔者认为．现在人民币对欧元和英镑升值，欧元和英镑投机资本流入同样可以获得人民币升值的好处。因此防范热钱的流入，不应该只关注美元资产的流入，也要防范走弱货币如欧元和英镑等资产的流入。

　　四是外汇储备缩水问题。尽管不清楚欧元和英镑资产在我国外汇资产中所占比例有多高，但欧元和英镑贬值，将使以美元计价的外汇储备出现缩水。最近国家外汇管理局就外电报道“中国外管局正在评估所持欧元债券”予以否定，表示对欧本区克服债务危机充满信心，也是对欧元货币的一种支持。但笔者认为我国防范外汇资产的缩水问题，必须采取动态的资产管理模式，外汇资产时管理不仅需要关注投资的收益，也要关注汇率变动带来的资产价值变化，以保证外汇资产的保值增值。

　　五是欧债危机影响全球经济复苏进程，对中国的外需和宏观经济政策退出影响较大。尽管希猎、西班牙等“欧洲五猪”在欧洲的经济影响力不大，但目前来看，这场危机已经影响了其他欧洲国家的经济恢复步伐二欧盟各国不仅提出了巨顶的援助计划，还勒紧腰带准备缩减本国的财政赤字。欧债危机增加了全球经济复苏的不确定性，欧洲国家经济恢复增长将面临更大的挑战。欧盟是中国的第一大贸易伙伴，中国的外需短期内继续承压。由于主权债务风险仍然存在蔓延的可能性，笔者认为我国央行货币政策的退出也将面临挑战。《作有是复旦大学国际金触系副教授 陆前进）

5. 欧债危机的国内影响

 欧洲主权债务危机对中国的影响从目前来看是短期的和有限的。主要的影响有以下两个方面。首先是对出口的冲击，危机会导致欧元区2013年下半年增长下降。欧盟又是中国最大的出口市场，占中国出口市场的比重约在18%至21%之间，所以如果来自欧盟外需下降，2013年下半年中国出口情况不是很令人乐观。但是随着欧洲债务危机得到控制，对中国出口的影响就会降低。其次欧洲主权债务爆发，加剧短期资本流动波动性。欧债危机导致全球避险情绪加重，资金纷纷回流美元。中国面临的不是短期资本由流入变为流出，相反有可能中国会面临更加汹涌的短期资本流入，因为跟美国相比，中国也算是一个安全港，2013年我们GDP增速会超过8%，同时人民币对美元依然有升值的压力，而国内通货膨胀预期加大提高国内加息的可能，这样增加了我国和发达国家之间的逆差，这些原因综合说明中国也是一个能吸引避险资金，包括逃离资金流入一个很重要的目标市场。2013年一季度国家外汇储备增加479亿美元，而一季度贸易顺差为144.9亿美元，一季度我国直接投资为234.4亿美元，一季度的外汇储备-贸易顺差-直接投资=99.7亿美元。也即一般意义上理解的热钱在一季度流入中国达99.7亿美元之多。如果这样会有更多短期资本流入，从而加大央行冲销压力，会给国内通货膨胀和资产价格造成更大的压力。欧美经济的减速或衰退对中国的影响主要通过贸易、大宗商品价格和投资信心三个渠道。根据德意志银行亚洲区首席经济学家马骏的研究，欧美经济增长每下跌1%，中国出口增长就要下跌6%；而大宗商品价格的下跌会直接冲击中国能源和原材料企业的利润、生产和投资，而全球股市和大宗商品价格下跌，又将会增加经济下行的预期，打击国内投资者信心。这虽然对缓解中国的通胀有短期好处，但如果欧美经济陷入衰退，本来已经在宏观调控之下减速的中国经济，也将会面临更大的风险。欧盟是中国最大的出口市场，2010年中欧双边贸易达到4800亿美元，欧债危机的进一步恶化必将影响到中国的出口，对中欧双边贸易造成沉重打击。整体来看，欧债危机是中国外部经济面临的一场重要危机，在我们看来，它是比美债危机更严重的危机，它意味着，欧洲国家(包括欧盟、欧元区)将会面临长期的经济调整，既包括各国财政制度的调整，也包括欧洲资产价值的调整。在金融危机后的全球经济复苏中，欧洲是一块比美国问题要严重得多的经济洼地。未来的欧洲，将会更多关注解决区内问题，变成一个“内视的欧洲”。这种基本格局，是中国政府和中国企业的决策者必须高度关注的。  第一、欧洲债务危机前的国内经济政策调整；我国已经步入了后金融危机时代，加之欧债风暴的来临，国内 经济增长受到了一定程度的制约。但自2010年以来，我国经济结构 调整增速，投资、消费保持旺盛的势头，财政收入持续增长，经济发展方式进入转型期。其中，最为显著的成果就是货币信贷的重要指标，即存款准备 金率在持续走高。与此同时，从 2009 年开始，我国货币总量在很大程度上就已经 出现了放缓态势。并在此后的2010年第一季度开始，我国市场资金流动性也呈现出了趋紧状态。因此，种种迹象表明，我国金融货币政策实施的成 果还是相对突出的，按照当前态势发展，金融政策可逐步退出。第二、欧洲债务危机影响下的国内政策调整；进入2010年5月，欧债危机影响作用越来越明显。首先，我国受到欧债危机波及是必然的，欧元区是中国的第二大进出口市场， 牵一发而动全身。其次，政府在面对全球性的欧债危机的冲击时，高 层所采取的预防经济“二次探底”的准备工作在一定程度上缓解了欧债危机影响。总体来看，国家中央银行对国内市场的资金供给进行微调，借 以对冲人民币升值压力。由此可知，欧债危机的爆发及作用影响对我 国调控举措执行而言，在一定程度上发挥了延缓作用。第三、产业升级势在必行；改革开放30多年来，国内以外向型经济为导向，采取低价向欧 美国家出口产品的政策，造成同一商品国内价格远高于对外出口价 格的不正常现象。一旦产生外部压力，就以加大基本建设、基础设施 投资来全力维持经济高速增长。不仅失去产业升级调整机会，还以 资源浪费、重复投资、环境污染、低工资低保障、增加国际贸易摩擦 为代价，导致可持续发展受限，竞争力不足。全球金融危机、欧洲主权债务危机、地方政府超规模负债为我们敲响了警钟。因此，提高商品高附加价值、减少出口退税或出口补贴、增加产品科技 含量、创新自主品牌、消除境内外同一商品价格差异、扩大并升级国内消费水平、促进经济发展方式全面转型，是十二五期间应着力解决的发展问题，也是应对金融危机、债务危机的必由之路。  第一、利于进出口相关行业的结构调整；欧债危机的形成不仅会对我国金融业有着明显影响，而且对于国家的进出口贸易也有着不小的影响。但如果从长远角度看，这同 样会促进我国进出口贸易的结构发生深刻变化。即国家一直相对依 赖于出口的经济增长，逐渐演化成为扩大内需建设，从而有利于国 内产业化经济结构的整体调整。也就是说，在2008年由美国次贷危 机所致的金融风暴席卷全球之后，我国政府根据形势采取了一系列缓解经济现状持续走低的时势政策，如投放资金达到了四万亿，在 很大程度上缓解了居民的就业情况，使居民就业率维持在一个相对 乐观的可控范畴内，保证了社会、经济稳定。但是，这同样使得一些 并没有及时进行产业结构调整的组织机构陷入了平台期。加之，随着这些本就产能过剩的组织机构再次加大生产规模后，产能过剩与产业结构调整的矛盾性问题就更加明显了。而随着欧债危机继金融次贷危机的爆发，也在一定程度上推动了我国不少组织机构的产业 转型。也就是说，随着欧债危机的爆发，我国贸易进出口必然会再次 受到影响，一些企业等相关组织机构为了适应现状，必然会对自身 进行产业结构调整，进而才能大规模的出现一批收购、兼并性企业，不少中小企业被竞争实力较突出的企业所兼并，进而利于中国出口 行业的整体实力能够提升。第二、利于国内对债务及相关财政赤字的审视；结合国内实际情况，审视国内债务问题异常重要。我国政 府在控制财政赤字问题所取得的成果相对突出。如 2009年财政赤字占GDP比重的 3%以内，并且总债务也控制在了 20%范畴之内， 和国际上的预警指标 60%相比，我国所取得的控制成果是比较喜人 的。但值得指出的是，我国债务问题仍然存在不确定因素，尤其是部分地方政府的负债指标有的高达300%，银监会统计有11万亿的地 方政府负债，国际权威机构认为中国的地方政府负债接近25万亿 甚至更多。为此，负债比率问题的存在在很大程度上给各地方政府敲响了警钟，全球金融危机及债务危机也有助于中央、地方政府对内外债务问题有一个清醒的认识，进而为规范政府融资平台、加强金融监管增加了动力。第三,扩大内需,转变经济增长模式,提高国家的产业国际竞争力,增强经济的内生增长能力,不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。欧洲债务危机发生的根本原因是各国的经济增长乏力,国际产业竞争力下降。第四，扩大中央政府和地方政府的融资渠道,实现政府的收入和支出相匹配,不能高估外债与地方政府负债的承受能力。欧洲债务危机的本质原因就是政府的债务负担超过了自身的承受范围,而引起的违约风险。

6. 美国国债违约对中国股市影响

由于美国经济动荡，国际流动性避险的意愿增强，要么进入黄金等贵金属领域避险，要么进入到新兴市场寻求投机的机会，这样会将助长中国本已较高的通胀水平。如果市场的通货膨胀率较高的话，大概率会导致市场经济的下滑，同时对股票市场也会造成较大的冲击。这是因为市场严重的通货膨胀会导致市场经济被扭曲，使货币出现快速的贬值，投资者的资产将会从股票市场中流出，然后去选择更加避险保值的产品。这样就会使股票的市场需求量大大的降低，从而导致股票市场出现下跌的行情。美国十年期国债收益率相关解释（1）美联储的视角，美联储作为世界最大的卖方，或者说也就是美元的卖方，自然会是自卖自夸的。所以，美联储肯定毫不意外的，把当前美国的国债收益率上升，然后归咎于“市场相信美国经济会从新冠疫情当中复苏”。所以之前美联储还在信誓旦旦地宣称，这是因为美国当前疫苗的接种良好，市场对于美国经济复苏的信心增强，从而导致了美国十年期国债收益率的上升。但是其实这种说法里面有一个很明显的漏洞。那就是美国的十年期国债收益率是从去年的8月份开始持续上行的。而从去年的10月份开始，美国是爆发了新一轮疫情的，并且远比之前3月份的要更加严重，这一轮新疫情的爆发期是一直持续到今天的。而从8月到11月，美国疫情最严重的时候，美国的十年期国债收益率却仍然还是处在上行的趋势，所以就很难把美国十年期国债收益率归结于对美国经济复苏的信心上面了。（2）市场的角度，国际金融市场对于十年期国债的收益率是有一个市场的心理临界点的，这个临界点，不同机构的阈值是不太一样的。比如，一些机构的临界点设置的是1.5%，比如花旗是设为1.7%的，而摩根大通则认为临界点是在2%的。不过总的来说，普遍还是认为美国十年期国债收益率的临界点是1.5%的。美国的十年期国债收益率突破了1.5%的话，那么金融市场将会大大增加对通胀的担忧。而之所以金融市场会担心通胀，那就是因为过高的通胀有可能会逼迫美联储提前加息。

7. 美债违约对中国股市的影响

由于美国经济动荡，国际流动性避险的意愿增强，要么进入黄金等贵金属领域避险，要么进入到新兴市场寻求投机的机会，这样会将助长中国本已较高的通胀水平。如果市场的通货膨胀率较高的话，大概率会导致市场经济的下滑，同时对股票市场也会造成较大的冲击。这是因为市场严重的通货膨胀会导致市场经济被扭曲，使货币出现快速的贬值，投资者的资产将会从股票市场中流出，然后去选择更加避险保值的产品。这样就会使股票的市场需求量大大的降低，从而导致股票市场出现下跌的行情。美国十年期国债收益率相关解释（1）美联储的视角，美联储作为世界最大的卖方，或者说也就是美元的卖方，自然会是自卖自夸的。所以，美联储肯定毫不意外的，把当前美国的国债收益率上升，然后归咎于“市场相信美国经济会从新冠疫情当中复苏”。所以之前美联储还在信誓旦旦地宣称，这是因为美国当前疫苗的接种良好，市场对于美国经济复苏的信心增强，从而导致了美国十年期国债收益率的上升。但是其实这种说法里面有一个很明显的漏洞。那就是美国的十年期国债收益率是从去年的8月份开始持续上行的。而从去年的10月份开始，美国是爆发了新一轮疫情的，并且远比之前3月份的要更加严重，这一轮新疫情的爆发期是一直持续到今天的。而从8月到11月，美国疫情最严重的时候，美国的十年期国债收益率却仍然还是处在上行的趋势，所以就很难把美国十年期国债收益率归结于对美国经济复苏的信心上面了。（2）市场的角度，国际金融市场对于十年期国债的收益率是有一个市场的心理临界点的，这个临界点，不同机构的阈值是不太一样的。比如，一些机构的临界点设置的是1.5%，比如花旗是设为1.7%的，而摩根大通则认为临界点是在2%的。不过总的来说，普遍还是认为美国十年期国债收益率的临界点是1.5%的。美国的十年期国债收益率突破了1.5%的话，那么金融市场将会大大增加对通胀的担忧。而之所以金融市场会担心通胀，那就是因为过高的通胀有可能会逼迫美联储提前加息。

8. 欧债危机对我国经济的影响

欧债危机不断升级，其对我国的影响也日益受到关注。多位在京专家接受采访时认为，虽然欧债危机对国内银行业造成的直接损失微乎其微，但因危机引发的外需压力则出现了上升趋势。鉴于希腊债务违约风险不断上升，未来不能排除破产甚至退出欧元区的可能性。对此，我国应充分做好应急预案，并重新审视宏观政策，主动应对未来欧洲经济增速放缓及流动性长期泛滥的双重影响。

　　欧债危机升级　前景再添变数

　　近日由于对希腊可能出现债务违约的担忧加剧，希腊或将有序破产成为市场关注的热点；法国两大银行被降级更引发市场对银行业危机的担忧。一系列事件显示，经过一年多的努力，欧盟不但没能顺利解决希腊债务问题，欧债危机更传染至更多国家，金融市场动荡加剧，存在着债务危机与银行危机并发的可能性，欧元及欧盟运作机制面临前所未有的考验。

　　不久前，穆迪将法国兴业银行长期债券信用评级从Aa2下调至Aa3，将法国农业信贷银行长期债信评级从Aa1下调至Aa2。尽管此次下调早在预料之中，但仍在欧洲金融市场引发新的担忧。数字显示，截至2010年12月底，全球银行对希腊的直接风险敞口总额高达1609亿美元，欧洲国家占据其中的1301亿美元。在这其中，法国银行业作为希腊最大的债权人，对希腊民间和公共债务的风险敞口总计567亿美元。根据7月21日欧盟对希腊第二轮救助方案，欧洲银行业对持有的希腊债券进行了大幅减计，使得市场对其盈利前景充满担忧。

　　国泰君安证券策略研究员江亚琴分析，目前最坏的情况是，违约预期形成，欧洲银行出现重大损失，市场恐慌，银行挤兑风潮出现，进而导致欧洲各国流动性骤紧，如同美国当年雷曼兄弟倒闭后的多米诺骨牌效应。而欧洲一旦出现流动性危机，其影响甚至会大于当年的雷曼兄弟倒闭。因为除了德国等欧洲诸国外，美国银行也大量持有欧洲国家国债，这意味着，危机会迅速从欧洲蔓延到美国。

　　巴克莱资本董事总经理及亚洲新兴市场经济研究部首席分析师黄益平甚至认为，由于欧债危机不仅意味着欧元区成员国面临主权债务违约风险，同时还在向银行业信贷危机演变，因此已成为威胁全球经济复苏命运的“头号杀手”。

　　但如何拯救欧债危机，欧盟国家目前仍未取得完全一致意见。欧盟委员会主席巴罗佐日前表示，他不同意成立一个新的欧洲层面的经济主管机构来应对欧债危机。这意味着欧盟与德法领导人之前所提倡的危机解决方案发生重大分歧，欧债危机前景再添变数。

　　风险敞口微乎其微　外需压力有望上升

　　欧债危机不断蔓延，受害最深的其实是银行业。采访中专家普遍认为，就国内而言，由于商业银行持有欧元资产比例极小，而且多以贷款类资产为主，风险敞口基本可以忽略不计。

　　根据德意志银行首席经济学家马骏的说法，目前除中国银行有折合成10亿元人民币左右的欧债风险敞口外，国内其他银行几乎没有。

　　采访中，中国银行国际金融所分析师边卫红也向记者透露，目前我国基本没有持有希腊国债，持有的意大利国债占意大利国债总量也仅4％，规模较小，直接损失微乎其微。她认为，相比而言，更大的是对我国外需乃至实体经济的影响。

　　数据显示，自2010年2季度开始，我国对欧盟的贸易增速就进入了下行通道。2011年8月份，我国对欧盟的出口增速同比持平，环比仅为－2．6％，低于2000年以来5％的平均水平。前8个月，我国对欧盟的出口同比增长18．5％，低于2000年以来23．9％的平均增速。

　　而事实上，欧债危机的影响还不只如此。据中信证券首席经济学家诸建芳分析，一方面，欧洲债务危机冲击向实体经济领域的释放需要一个过程，通过贸易领域向我国传导存在时滞；另一方面，日本的灾后重建和对新兴经济体贸易的高速扩张弥补了欧洲需求萎缩留下的外需短板，因而，欧债危机对我国经济的影响目前尚未完全体现。

　　可以预计，在债务危机的冲击下，欧元区核心国家复苏减速几成定局。诸建芳认为，我国对欧出口在总出口中的占比高达20％，根据欧元区领先指标OECD的走势及其与我国出口增速的判断，未来我国外需必将承受更大的压力。